Usvajanjem izmjena i dopuna Zakona o dugu, zaduživanju i garancijama u FBiH, nižim nivoima vlasti - kantonima, gradovima i opštinama, te javnim preduzećima, bit će omogućeno zaduživanje putem emisije vrijednosnih papira, što već odavno predstavlja praksu u okruženju i svijetu.
Sigurnija ulaganja
Ovo podrazumjeva uvođenje municipalnih ili opštinskih obveznica koje su u svijetu vrlo značajane i tražene kao način investiranja, prije svega zbog njihove sigurnosti, budući da općina svojim fiskalnim prihodima garantuje za isplatu duga i kamata. Ovim novim načinom finansiranja općina, gradova i firmi, omogućeno je inteziviranje investicija u kapitalne projekte koje je do sada bilo moguće realizovati samo putem nepovoljnih bankarsih kredita.
Do sada je jedino Federacije BiH mogla u svrhu zaduživanja izdati i vrijednosne papire, iako su ove odredbe bile u suprotnosti sa drugim zakonima, prije svega sa Zakonom o tržištu vrijednosnih papira. Izmjenom Zakona o dugu uklonjene su barijere koje su nadležne u mnogim općinama sputavale da se krenu u proces emisije vrijednosnih papira.
Izvršni direktor nadzora i trgovine Sarajevske berze SASE Almir Mirica kaže da se Federacija ne smije zaustaviti samo na izmjenama ovog Zakona. U nedostatku investiciono-razvojne banke koja bi obezbjedila uspjeh svake emisije općinskih obveznica kao u RS, Vlada FBiH treba ulagati u općinske obveznice interesantnije za investitore, zato što je finansiranje kapitalnih investicija općina putem municipalnih obveznica u interesu Federacije koja za te projekte neće izdvajati sredstva iz federalnog budžeta.
Mirica kaže da se obveznice mogu učiniti atraktivnijim tako što se investitorima koji ih žele kupiti prilikom emisije treba omogućiti smanjenje poreske osnovice.
"U kombinaciji sa većim prinosom nego kod oročenja sredstava u banci, te visokom stopom sigurnosti općinskih obveznica, uz osmišljenu marketinšku kampanju, dovest će do toga da građani FBiH, koji na računima u komercijalnim bankama drže više od 14 milijarde KM, uz minimalne kamatne stope, dio svojih sredstava i na ovaj način investiraju i ostvare bolju zaradu", kaže Mirica.
Municipalnim obevznicama će se trgovati na Sarajevskoj berzi, koja je ove obveznice do sada predstavila u desetinama opština. U većini je postojalo interesovanje, ali su nepremostivu prepreku predstavljale odredbe Zakona o dugu, zaduživanju i garancijama, koje su suprotne svjetskim praksama, ali su i u koliziji s odredbama zakona - bivšeg o vrijednosnim papirima i novog o tržištu vrijednosnih papira FBiH.
Stadion, jezero, park...
"U Federaciji već postoji određeni broj opštiina koje žele da emituju obveznice i da na taj način povoljnije dođu do novca potrebnog za razvoj lokalne zajednice. Na prošlogodišnjoj međunarodnoj konferenciji SASE, Tuzla se predstavila investitorima kao opština zainteresovana za ovaj vid finansiranja", kaže Almir Mirica.
(Almir Mirica)
Opština Tuzla je prva u Federaciji BiH koja planira izdavati municipalne obveznice i tako financirati neke od kapitalnih projekata kakvi su fudbalski stadion sa nekih 20.000 pokrivenih sjedišta, zatvoreno slano jezero sa wellness-uslugama koje će zimi biti grijano, tehnološki park u samom centru Tuzle, gradska kuća sa multifunkcionalnom dvoranom... Koji od ovih projekata će biti finansiran obveznicama, još uvijek se ne zna.
"Moramo odabrati projekat i ponuditi ga investitorima, bankama, fondovima i građanima da i oni investiraju jer municipalne obveznice daju prednost građanima koji će dobiti veću kamatnu stopu za svoj novac nego na oročena sredstava u banci, a s druge strane to je sigurna investicija jer grad ne može propasti. Projekat izdavanja obveznica je u pripremi i što se tiče nas može se početi vrlo brzo", kaže savjetnik načelnika općine Tuzla za razvoj i ekonomsko-finansijska pitanja Bahto Mekić.
U RS je pet opština uspješno iskoristilo javne emisije obveznica za finansiranje razvojnih infrastruktirnih projekata - Laktaši, Banjaluka, Gradiška, Bijeljina i Šamac. Učešće privatnih ulagača poput "Grawe osiguranja", potvrđuje da postoji interes investitora za ovu vrstu vrijednosnih papira.
"Imajući u vidu da je proces emisija opštinskih obveznica počeo 2008. godine, mislim da su za sada postignuti dobri rezultati, a očekujemo da u narednom periodu obveznice postanu sve učestaliji način zaduživanja opština u RS", kažu u Banjalučkoj berzi.
Alternativa bankama
Potencijalni efekti na sekundarnu, odnosno berzansku trgovinu, po iskustvima iz svijeta i našeg okruženja govore nam da se municipalnim obveznicama ne obavlja prevelika sekundarna trgovina. Na SASE objašnjavaju da je se zbog njihove atraktivnosti, ove obveznice se obično drže do dospijeća.
"Efekat na tržište kapitala leži u mogućnosti da se i oprezniji investitori upoznaju sa njegovim funkcionisanjem, da se ono prihvati kao alternativa štednji u bankama. Pored toga, emisije kvalitetnih općinskih obveznica svakako mogu privući i strane investicione fondove i druge institucionalne investitore na naše tržište", kaže Almir Mirica.
| 
| 
